安图生物成立于1998年，专注于IVD 产品的研发、生产和销售。公司发展20年，立足于研发，逐步在生化、免疫诊断、微生物检测三大业务板块的完成布局。产品从低端到高端，并逐步实行平台化，夯实了企业竞争力，直逼外资化学发光企业。

技术为立身之本

安图生物注重研发投入，仅2017年看，研发投入占营收比重为10.5%。因此也成就了化学发光业务快速发展，磁微粒化学发光自13年投入市场以来呈现爆发式增长。2017年，公司收入和归母净利润分别为14亿和4.47亿元，同比增长分别为43%和 28%，磁微粒化学发光业务收入占营收比重达42%。

自给自足的原材料

安图生物自2005年开始自主研发抗原、抗体，原料研发的核心高管有河南生物研究所细胞室（现博赛研究所）背景，并成立了河南伊美诺承接公司生物活性材料的研发、生产。历经13年的潜心经营，安图生物抗原抗体自产率高达60%-70%；尤其是在传染病领域及肿瘤领域实现突破，接近外资企业水平。

化学发光，正面宣战四巨头

四巨头（罗氏、雅培、贝克曼、西门子）在传染病、肿瘤、甲功、激素四大主流领域占据国内化学发光80%以上的市场份额。凭借着检验医学自动化的趋势使然，其检验流水线自09年进入中国，就在高端医院快速普及。截止17年底，全国共有约1200条流水线。外资企业占据了全产品流水线竞争的绝对优势。内资企业若要渗透，只能依赖小项目、渠道以及价格以“农村包围城市”之战略艰难对抗。

安图生物这次医学实验室磁悬浮全自动流水线的发布，无疑是宣告了正面迎战四巨头的决心。公司2013年发布化学发光仪、15年大量投放市场，由此带动配套试剂的增长，甚至挤掉了国内化学发光仪器的优势厂商。至2017年底，安图生物发光仪保有量2350台，带动磁微粒化学发光试剂收入高达5.9亿。

微生物业务未来或与化学发光并驾齐驱

2018年4月，安图生物的MALDI-TOF质谱仪取得注册证，标志着公司微生物业务产品从低端到高端的升级蜕变。安图生物自2002年开展微生物培养以来，已经拥有涵盖培养、鉴定、药敏3大领域的88项微生物诊断产品，2017年安图生物微生物检测业务收入约为1.4亿元，5年复合增速达24%，在培养领域占据绝对优势。质谱仪的推出，是安图生物在填补鉴定和药敏领域空白的重大举措。

微生物鉴定仪器技术壁垒相对较高，基本被梅里埃和西门子垄断，占据市场份额88%以上。质谱仪由于不使用耗材，故而普遍定价高昂，医院普及率较低，截止2017年，全国保有量不超过350台。

安图生物质谱仪接近外资技术水平，定价将远远低于外资。再加上政策限制进口医疗设备采购，限抗令的实施， 估算质谱仪市场空间估算将在20-25亿市场，安图生物的微生物业务无疑一片大好。

并购布局一流的生化仪+充足的产品

2016年收购东芝全自动生化分析仪全线产品的中国区总代理权的3/4收益权，获得可对接流水线的高端生化仪供应能力；2017年收购百奥泰康75%股权，获得与东芝生化仪配套的119个生化试剂产品及充足的试剂生产能力。

走高端化、平台化的深远发展道路 --

安图生物业务遍布免疫、生化、微生物、流水线、渠道等，专注于产品的高端化，再借助高端产品实现平台化。

渠道平台：安图生物积极组建渠道公司，主动涉足集采，依赖自由的生化、免疫等产品，占据成本优势，加强对渠道的把控；同时加紧拓展产品线，实现产品多样化，助力底层市场渠道的拓展。

流水线，平台价值显著： 流水线（实验室自动化轨道链接系统 LAS）是检验医学自动化发展的必然方向。一般而言，流水线上的设备具有最高的使用优先级，将完成医院检验科70%以上的检验任务。厂商成功将流水线放置到医院，便能把控该医院的大部分检验需求，引发平台效应。

结语：

安图生物立足技术，深耕产品，布局渠道和平台，已取得了骄人的成绩。其化学发光业务将逐步成长为国产龙头，或是唯一有能力和外资全面对抗的国产品牌。流水线抢滩市场，高端化+平台，让产品逐步放量，安图生物未来或成为IVD界的恒瑞医药。

资料来源于光大证券，安图生物官网

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